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Deux éditeurs français de logiciels, l’un spécialisé dans la gestion d’entreprise, l’autre dans la paie, ont décidé de n’en former plus qu’un. Le futur groupe éditera 13 millions de bulletins de salaire par mois et fournira 15 000 cabinets d’expertise comptable. En octobre 2025, le directeur général de la plateforme de paie écartait pourtant publiquement toute perspective de rapprochement capitalistique. Depuis 2024, des parlementaires interrogent déjà le gouvernement sur le poids de cette seule société sur le marché français.
Cegid, dont les logiciels servent aux entreprises et aux cabinets comptables à tenir leur comptabilité et leur gestion, et Silae, plateforme sur laquelle sont établies les fiches de paie, ont annoncé mercredi 9 septembre leur projet de fusion. L’ensemble est valorisé à plus de 10 milliards d’euros, soit 11,6 milliards de dollars.
Un même actionnaire détient déjà la majorité des deux entreprises, Silver Lake, fonds d’investissement américain spécialisé dans les technologies. Il conservera une participation majoritaire dans le groupe issu de l’opération.
Personne n’achète personne, et le chiffre de 10 milliards ne correspond donc à aucun prix payé. Il mesure ce que vaudrait le nouvel ensemble, selon ses propres actionnaires, une fois les deux périmètres réunis.
Cegid et Silae visent une finalisation au cours du premier semestre 2027. Dix-huit mois, donc, pendant lesquels les deux marques continueront d’exister séparément, avec deux forces de vente et deux catalogues.
13 millions de bulletins de salaire chaque mois
Le nouveau groupe servira 2 millions de clients finaux et plus de 15 000 cabinets d’expertise comptable, en traitant plus de 13 millions de bulletins de paie par mois à l’échelle européenne, indique le communiqué conjoint. Ces deux chiffres décrivent une distribution à deux étages. Les cabinets achètent les logiciels, puis les utilisent pour le compte des entreprises qui leur confient leur comptabilité et leurs salaires.
Cegid revendique de son côté plus de 750 000 clients dans 130 pays et plus de 5 000 collaborateurs. Son chiffre d’affaires 2025 avoisine 1,15 milliard d’euros, et le groupe vise 1,3 milliard en 2026 dans le cadre de son plan stratégique « Forward.ai ».
Rapportés à ce seul chiffre d’affaires, les 10 milliards d’euros représentent près de neuf fois les revenus annuels. Le calcul reste incomplet, puisque le communiqué ne donne ni le chiffre d’affaires ni les effectifs de Silae. Personne ne peut donc établir, à ce stade, laquelle des deux sociétés pèse le plus dans la valorisation annoncée mercredi.
À lireEntrepreneuriat féminin : le concours 101 Femmes distingue 101 créatrices, France Active en soutient un quartCes 10 milliards recouvrent les salaires de plusieurs millions de personnes, virés chaque mois depuis les mêmes serveurs, et la comptabilité d’une masse difficile à chiffrer de TPE et de PME françaises.
Deux sociétés, un seul propriétaire depuis 2020
Silver Lake a pris le contrôle de Cegid en 2016, puis racheté 100 % de Silae en 2020. Les deux entreprises répondent au même actionnaire depuis six ans.
Aucun acquéreur, aucune cible. L’opération réorganise les participations d’un même fonds.
D’ordinaire, un prix se fixe entre un vendeur qui pousse vers le haut et un acheteur qui tire vers le bas. Ici, les deux camps rendent des comptes aux mêmes dirigeants de Silver Lake. Aucun tiers n’a arbitré le chiffre de 10 milliards d’euros.
Les cinq fondateurs de Silae, Jean-Paul Bagou, Michel Delolme, Didier Fléchet, Philippe Marty et Daniel Mayet, sont restés impliqués dans l’entreprise après la cession de 2020. Leur position dans le nouvel ensemble n’est pas précisée.
« Ni une fusion, ni un rapprochement capitalistique »
En octobre 2025, Pierre Cesarini, directeur général de Silae depuis juin de la même année, s’exprimait sur le partenariat technologique que sa société venait de nouer avec Cegid. « Ce partenariat n’est pas une fusion, ni un rapprochement capitalistique », a-t-il déclaré. Les deux éditeurs conservaient, a-t-il ajouté, une « distance stratégique et concurrentielle ».
Onze mois séparent cette phrase du communiqué du 9 septembre 2026.
Pierre Cesarini répondait alors à des interrogations déjà formulées sur la nature du lien unissant les deux éditeurs, que ce partenariat technologique venait de resserrer.
Rien n’indique qu’il ait dit autre chose que ce qu’il savait. Une décision de fusionner deux participations se prend chez l’actionnaire, pas au siège de la filiale. Le communiqué de mercredi ne mentionne pas son nom, alors qu’il dirige depuis quinze mois l’une des deux sociétés entrant dans l’ensemble à 10 milliards d’euros.
Un patron recruté chez un concurrent européen
Christian Pedersen dirigera le groupe valorisé mercredi à plus de 10 milliards d’euros. Il est aujourd’hui directeur de l’innovation du groupe suédo-britannique IFS, qui édite des logiciels de pilotage d’entreprise, les ERP, ces systèmes qui centralisent achats, stocks, production et facturation. Il y avait été nommé directeur des produits en 2018.
Il a passé quatorze ans chez Microsoft, où il a notamment dirigé l’activité ERP destinée aux entreprises, puis occupé de 2016 à 2018 la direction mondiale des produits de SAP, premier éditeur européen du secteur.
Silver Lake est allé chercher ce dirigeant à l’extérieur plutôt que de promouvoir un cadre de Cegid ou de Silae.
Bruno Vaffier avait été nommé directeur général de Cegid en avril 2025, moins de dix-huit mois avant l’annonce de mercredi. Christian Lucas, de Silver Lake, préside le conseil d’administration du groupe. Pascal Houillon en reste actionnaire et conseille le fonds. Aucun de ces trois noms ne figure dans l’organigramme de l’ensemble à 10 milliards tel qu’il a été communiqué.
HR Sprint abandonné, Shine racheté un milliard
En mai 2026, Cegid a annoncé l’arrêt de HR Sprint, sa propre solution de paie. Le groupe a invoqué la réforme dite du « fait générateur de la paie », qui modifie à partir du 1er janvier 2027 la date à laquelle les cotisations sociales deviennent exigibles et oblige les éditeurs à reprogrammer leurs moteurs de calcul. Cegid a orienté ses clients vers Silae.
HR Sprint concurrençait directement Silae. Un éditeur a donc renoncé à son produit au bénéfice d’une société détenue par son propre actionnaire. Clients et concurrents s’étaient alors interrogés sur les liens capitalistiques à l’intérieur du portefeuille de Silver Lake.
Début septembre 2026, quelques jours avant l’annonce de la fusion, Cegid a bouclé le rachat de Shine pour plus d’un milliard d’euros. Cette jeune société financière propose des comptes professionnels et des outils de facturation aux travailleurs indépendants. C’est la plus grosse acquisition de l’histoire du groupe, financée par un nouvel emprunt de 1,1 milliard d’euros. Cegid avait présenté l’opération comme la création du « premier hub financier européen intégré et piloté par l’intelligence artificielle ». La transaction ayant été conclue avant le 9 septembre, Shine entre dans le périmètre valorisé mercredi.
À lireLe groupe NAP rachète le Comptoir du Livre et prend pied dans la distributionDeux opérations majeures en une semaine, dont une adossée à plus d’un milliard de dette fraîche. Cette dette pèse sur les 10 milliards annoncés, et le niveau d’endettement total du futur ensemble n’a pas été communiqué.
L’Autorité de la concurrence attend son dossier
Depuis 2024, des parlementaires interrogent le gouvernement sur une possible position dominante de Silae sur le marché français de la paie et sur ses répercussions pour les cabinets d’expertise comptable.
L’arrêt de HR Sprint, en mai 2026, a retiré une solution concurrente du marché. La fusion supprimera la dernière séparation juridique entre les deux éditeurs. Ces parlementaires interrogeront désormais le gouvernement sur un ensemble d’une tout autre taille.
L’opération pourrait faire l’objet d’un examen par l’Autorité de la concurrence française, compte tenu du poids du nouveau groupe. Les précédentes opérations impliquant Cegid et Silae ont toutes été autorisées sans réserve à ce jour. Avec 13 millions de bulletins traités chaque mois à l’échelle européenne, le dossier pourrait toutefois relever de la Commission européenne plutôt que de l’autorité française.
Les 15 000 cabinets d’expertise comptable clients travaillent, eux, sous une échéance fixe. La réforme du fait générateur de la paie s’applique au 1er janvier 2027, au moment précis où la fusion doit être finalisée. Ces cabinets devront basculer sur des logiciels reprogrammés et former leurs équipes pendant que leur principal fournisseur réorganise son offre.
Le nom de la future entité n’est pas arrêté. La répartition exacte du capital de Silver Lake dans l’ensemble à 10 milliards non plus. Quant aux conséquences pour les salariés des deux groupes, dont les plus de 5 000 collaborateurs de Cegid, le communiqué du 9 septembre n’en dit pas un mot.
