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Avec plus de 3 000 boutiques, près de 500 marques et plus de 70 millions de membres fidèles, Sephora est devenu l’un des actifs les plus précieux de LVMH. Le 23 septembre, la famille Arnault a annoncé une réorganisation de ses holdings destinée à réunir le contrôle du groupe de luxe dans une structure unique. En 2025, la division de distribution sélective de LVMH a dégagé 1,780 milliard d’euros de résultat opérationnel courant. Sephora place ainsi sous contrôle familial l’un des principaux réseaux mondiaux de distribution de produits de beauté.
LVMH sous contrôle familial
Sephora appartient à LVMH depuis 1997. Le groupe français classe l’enseigne de beauté dans sa division de distribution sélective, qui réunit également DFS, Le Bon Marché et La Samaritaine. Cette filiale donne à LVMH un réseau mondial de vente de parfums, de maquillage, de soins et de produits capillaires.
La famille Arnault contrôle LVMH. Christian Dior SE, société au cœur de la chaîne de détention familiale, a indiqué le 23 septembre que le groupe familial Arnault possédait 50,33% du capital de LVMH et détenait 66,27% de ses droits de vote.
Le capital donne droit à une part des résultats et de la valeur d’une entreprise. Les droits de vote commandent les rapports de force lors des assemblées générales, où les actionnaires se prononcent notamment sur la composition du conseil d’administration et sur certaines décisions majeures. Avec plus des deux tiers des voix de LVMH, la famille Arnault dispose d’une majorité qui lui permet de peser de façon déterminante sur ces choix.
LVMH fixe la stratégie, les investissements et la gouvernance de Sephora. La famille Arnault contrôle donc l’enseigne par cette chaîne de décisions : les actionnaires familiaux dominent LVMH, LVMH détient Sephora, et la direction de Sephora conduit l’activité dans le cadre des orientations du groupe.
Bernard Arnault préside et dirige LVMH. Sa famille contrôle toutefois le groupe à travers des sociétés qui organisent la détention du capital, dont Agache, Financière Agache et Christian Dior. Cette organisation évite de réduire la propriété de Sephora à une seule personne. Elle place l’enseigne dans un groupe coté, dont le pouvoir reste concentré entre les mains d’une famille actionnaire.
Cette concentration éclaire l’actualité récente. Le 23 septembre, Christian Dior SE a annoncé un projet destiné à simplifier l’architecture qui contrôle LVMH. La date ne marque pas un changement de propriétaire pour Sephora. Elle rend plus lisible la façon dont la famille Arnault souhaite conserver son influence sur le groupe qui possède l’enseigne.
Agache, la chaîne de contrôle
Christian Dior SE a présenté une réorganisation de la chaîne de détention familiale. Le projet prévoit l’absorption de Financière Agache par Agache, puis celle d’Agache par Christian Dior. Christian Dior deviendrait une société en commandite par actions et prendrait le nom d’Agache SCA.
La société en commandite par actions sépare les actionnaires qui apportent des capitaux des associés commandités, chargés de diriger la société et responsables indéfiniment de ses dettes. Cette forme juridique peut stabiliser le contrôle d’une entreprise en donnant aux associés commandités une place particulière dans sa gouvernance. Dans le cas d’Agache SCA, elle doit accueillir les participations familiales qui dominent LVMH.
À lireChez Clarins, la famille a gardé l’argent et le pouvoirSi les actionnaires et les autorités compétentes approuvent l’opération, la future Agache SCA détiendrait directement 49,76% du capital de LVMH et 65,55% de ses droits de vote. Le groupe familial Arnault conserverait, lui, 50,33% du capital et 66,27% des droits de vote.
L’écart entre les deux séries de chiffres importe. La famille Arnault détient une majorité absolue du capital de LVMH et une majorité plus large encore des voix. La participation directe projetée d’Agache SCA représenterait presque la totalité de ce contrôle. Le solde resterait détenu par d’autres entités du groupe familial ou par ses membres.
Ce montage ne crée pas la domination des Arnault sur LVMH. Il rassemble les instruments de cette domination dans une structure cotée unique. Christian Dior SE présente l’opération comme la poursuite de la simplification des structures de contrôle de LVMH.
Le projet n’a pas encore produit ses effets juridiques. Christian Dior SE a précisé qu’il devait franchir les étapes de gouvernance internes, obtenir les approbations des actionnaires et suivre les procédures applicables auprès de l’Autorité des marchés financiers. L’AMF est le régulateur français chargé de veiller à l’information des investisseurs et au bon fonctionnement des marchés financiers.
Cette réserve ne modifie pas la réponse à la question de la propriété. La famille Arnault contrôle déjà LVMH ; le projet porte sur l’organisation future de ce contrôle. Sephora reste une maison détenue par LVMH, au sein d’un groupe dont l’actionnaire familial conserve la majorité.
Sephora, le réseau de LVMH
Cette chaîne de contrôle porte sur un actif qui donne à LVMH un accès direct aux acheteurs de produits de beauté. Créée à Limoges en 1969 par Dominique Mandonnaud, Sephora associe magasins, commerce en ligne, conseil en boutique et programme de fidélité.
LVMH détient aussi Parfums Christian Dior, Guerlain, Givenchy et Make Up For Ever. Ces maisons développent leurs produits sous leurs propres noms et les commercialisent par plusieurs canaux. Sephora sélectionne les références qu’elle vend, les expose dans ses magasins et les propose sur ses plateformes numériques.
LVMH indique que Sephora référence près de 500 marques et commercialise Sephora Collection, son label propre. Cette marque permet à l’enseigne de vendre des produits sous son nom. Les marques tierces, dont certaines concurrentes des maisons de LVMH, élargissent l’offre disponible pour les clients.
Cette double activité donne à Sephora une position particulière. LVMH tire des revenus des marques qu’il détient, comme Guerlain ou Parfums Christian Dior. Il tire aussi des revenus des ventes réalisées par Sephora pour des fabricants indépendants ou concurrents. Cette distribution multimarque élargit les sources de revenus du groupe dans la beauté.
Les choix opérés par Sephora comptent donc pour les marques référencées. L’enseigne détermine les produits qu’elle met en avant, l’espace qu’elle leur réserve, leur présence en ligne et, dans certains cas, les lancements qu’elle accompagne. Ces décisions commerciales peuvent peser sur la visibilité d’une marque auprès du public.
La valeur de Sephora ne se limite pas à ses magasins ou à ses ventes. L’enseigne donne à LVMH un réseau qui relie les fabricants de produits de beauté à des clients présents dans plusieurs dizaines de pays. Ce réseau place le groupe dans une position de distributeur, en plus de celle de propriétaire de marques.
18,348 milliards de ventes
LVMH ne publie pas les comptes autonomes de Sephora. Le groupe consolide les résultats de l’enseigne dans sa division de distribution sélective, qui comprend également DFS, Le Bon Marché et La Samaritaine.
Le montant de 18,348 milliards d’euros correspond aux ventes réalisées par l’ensemble de cette division en 2025. Il ne mesure pas le chiffre d’affaires de Sephora seule. Cette distinction évite d’attribuer à l’enseigne les résultats d’activités qui lui sont juridiquement et économiquement distinctes.
La division a enregistré une croissance organique de 4% en 2025. Cette mesure compare les ventes à périmètre et taux de change comparables : elle écarte l’effet des acquisitions, des cessions et des variations de monnaies. Elle sert à apprécier l’évolution de l’activité existante.
Son résultat opérationnel courant a atteint 1,780 milliard d’euros, contre 1,385 milliard d’euros en 2024, soit une hausse de 28%. Cet indicateur mesure le profit lié aux activités habituelles avant les éléments financiers, fiscaux ou exceptionnels. Sa marge opérationnelle, qui rapporte ce résultat aux ventes, est passée d’environ 7,6% à 9,7%.
À lire1664, vitrine de la stratégie verte de CarlsbergCes résultats ont amélioré le poids de la distribution sélective dans le groupe. LVMH a réalisé 80,807 milliards d’euros de ventes en 2025, après 84,683 milliards d’euros en 2024, soit un recul publié de 5%. La division qui abrite Sephora a, elle, gagné 4% en organique et relevé sa marge de plus de deux points.
LVMH attribue à Sephora une contribution majeure à cette progression. Le groupe indique que l’enseigne a gagné des parts de marché dans plusieurs pays, accru ses ventes et ses résultats, et ouvert environ 100 magasins en 2025. Il cite aussi le lancement de Rhode, la marque de Hailey Bieber, parmi les opérations commerciales marquantes de l’année.
Ces déclarations éclairent la place accordée à Sephora dans les comptes du groupe, sans permettre d’en isoler la part exacte. LVMH ne publie ni le chiffre d’affaires propre de Sephora, ni son résultat opérationnel, ni sa marge. Le groupe présente l’enseigne comme le moteur de la division, mais garde les comptes détaillés au niveau consolidé.
70 millions de membres
Cette performance repose aussi sur un réseau dont LVMH mesure l’ampleur. Le groupe affirme que Sephora opère dans 35 marchés, emploie 52 000 personnes et réunit plus de 39 000 conseillers beauté. Il indique aussi que l’enseigne exploite plus de 3 000 boutiques et boutiques phares, et que son programme de fidélité compte plus de 70 millions de membres.
Les magasins rapprochent Sephora de ses clients. Le commerce en ligne prolonge cette présence hors des boutiques. Le programme de fidélité permet à l’enseigne d’identifier les achats de ses membres et de leur adresser des offres commerciales, dans le cadre des règles applicables à l’utilisation des données personnelles.
Cette relation directe avec les clients renforce le rôle commercial de Sephora. L’enseigne sélectionne les produits qu’elle présente, organise leur mise en avant dans ses magasins et sur ses plateformes numériques, puis accompagne leur lancement auprès de ses clients. LVMH a souligné ce rôle en 2025 lors du lancement de Rhode, que le groupe a qualifié de record.
Les boutiques, les marques référencées et les membres fidèles donnent à Sephora une capacité de prescription. L’enseigne peut accroître la visibilité d’un produit auprès d’une clientèle déjà présente dans ses points de vente et sur ses outils numériques. Ce pouvoir de sélection intéresse les marques qui cherchent à entrer dans les rayons de Sephora ou à obtenir une place plus visible.
LVMH réunit ainsi la propriété de marques de beauté, un réseau de distribution mondial et une relation directe avec des dizaines de millions de consommateurs. La famille Arnault contrôle cet ensemble par sa majorité au capital et dans les droits de vote de LVMH.
